2021年中国上市公司信息透明度指数构建的方法

光华-罗特曼信息和资本市场研究中心在新财富的合作和支持下，研制了中国上市公司信息透明度指数。研究中心分别于2019年和2020年发布了首届和第二届信息透明度指数，今年发布第三届信息透明度指数。样本公司包含于2018年12月31日前在上交所和深交所上市的所有公司（主板、中小板、创业板），共3,541家。

在今年透明度指数的构建过程中，特别增加了环境、社会和治理（ESG）的相关指标。具体来说，透明度指数包括主观指标（60%）和客观指标（40%）。主观指标包含对分析师、机构投资者、上市公司董秘的调查（各占16.67%权重），以及董秘对上市公司ESG实践的评价（10%）；客观指标包含财务报表分析（20%）和监管问询记录（20%）。

本部分包含指数构建的方法和指数排名前500的上市公司的名单和统计描述。

1. 指数构建的方法

每项指标的构建以及标准化过程如下：

A. 分析师 （权重1/6，16.67%）

分析师回答的问题：在您专注的行业中，您认为哪三家公司的a) 财务数据最具参考价值；b) 信息披露最完整？

B. 机构投资者（权重1/6，16.67%）

机构投资者回答的问题：在您专注的行业中，您认为哪三家公司的a) 财务数据最具参考价值；b) 信息披露最完整？

C. 董秘（权重1/6，16.67%）

董秘回答的问题：a）在您所在的行业，您认为哪三家公司（不包括您所在的公司）财务数据最具参考价值；b) 在您所在的行业，您认为哪三家公司（不包括您所在的公司）信息披露最完整；c) 在您所在的行业，您最看好的三家上市公司是？

D. ESG (权重1/10，10%)

    董秘回答的问题：您认为哪三家公司分别在ESG实践中a) 环境方面（E）做得最好；b) 社会方面（S）做得最好；c) 治理方面（G）做得最好？

E. 监管问询（权重1/5，20%）

各公司在2016年1月1日至2020年6月30日期间公开的监管处罚记录和问询函记录，监管处罚记录包括虚假记载（误导性陈述）、披露不实、推迟披露、重大遗漏、利润虚构、虚列资产等。监管机构包括中国证监会、地方证监局、上海和深圳交易所等。数据来自国泰安数据库（CSMAR）。监管处罚分为非罚款类处罚和罚款类处罚，分别占监管问询得分的25%和50%，问询函记录占监管问询得分的25%。

F. 财务报表分析指标（权重1/5，20%）

使用2017-2019年度财务报表做的大数据统计分析。采用学术界广泛使用的盈余质量指标。制造业采用Jones 模型（Kothari ROA修正）和Dechow-Dichev-McNichols模型估计的操纵性应计项目绝对值取过去两年的均值。按证监会行业分类排名，偏离行业预期值较大的排名较低。银行采用Beatty-Liao推荐的模型估计其异常贷款损失准备金。对金融和银行企业缺失值取3。